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2015年我国资本市场运行环境继续向好

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看一个市场投资环境的好坏，主要看影响投资的因素好坏及其发展变化趋势。也就是说这些因素是将逐步变好还是逐步变坏，而不仅仅在于这些因素现在是什么状态。

影响投资的因素有很多，大概有以下几个重要因素：灌注机1。国际政治和经济格局及其变化;2。国内宏观经济现状及其发展变化趋势;3。国家的财政政策、货币政策、产业政策等;4。市场运行的法治环境、政治环境;5。资金供求关系及其变化;6。股票和债券的供求关系及其变化趋势;7。估值状态;8。市场自身的技术状态;9。投资者信心;10。证券化水平。这些因素不是孤立地影响市场运行，它们会相互影响，甚至相互制约。

从今年影响市场的因素来看，资金价格下降、无风险收益下降、估值水平的历史新低、有关政策特别是新国九条以及新股发行改革等彻底改变了投资者的预期。而在影响投资行为的积极因素逐步积累到大于不利因素情况时，投资者行为必将逐步发生改变——那些先知先觉的在今年中期便大胆增加股票资产配置，后知后觉者也不断觉醒，股指因此不断创出今年新高，而那些只盯着GDP的投资者也许就失去了今年最好的投资机会。所以投资要看影响投资的综合因素的变化趋势，那么，2015年我国资本市场的投资环境又将如何呢?

当前世界经济形势乍暖还寒，复苏仍面临诸多不确定因素，2015年全VCD机芯球经济前景并不明朗。IMF在10月份的《世界经济展望》中再次下调了2014年全球经济增速预期，由3.7%下调至3.3%(2015年小幅下调至3.8%)。全球经济虽然处于复苏格局中，但不确定性仍较多，复苏进程屡屡低于预期，同时全球经济发展也已经日趋分化。

美国经济复苏的三大动力，即消费、资本性支出、房地产仍有望持续向好。美国10月份消费者信心指数初值为86.4，创下2007年7月以来新高，表现明显好于预期，美国消费复苏具有可持续性;投资和消费信心的修复将推动企业部门资本性支出的增加，同时就业复苏仍在延续;而居民收入以及收入预期回升将带动私人部门住房需求的释放，美国9月份房屋开工升幅超过预期。IMF预测美国2014年、2015年经济增速分别为2.2%、3.1%。

欧元区虽然二季度经济表现低于预期，但主要是受到天气因素影响，导致制造业以及建筑业需求提前，投资和出口不振。这种季节性影响已经逐步消除，而且在美国量化宽松政策退出过程中欧元兑美元持续回落，并有望保持在低位运行，弱势欧元有利于欧元区经济回升。此外，欧元区服务业仍处于持续扩张阶段。因此，从欧洲经济走势看，已经具备进一步复苏的条件和基础。IMF预测欧元区2014年、2015年经济增速分别为0.8%、1.3%。

新兴市场经济体相对疲弱但仍存在差异。印度已从相对疲软状态中恢复，预计印度的增长率将再度超过5%，主要是受益于有效的政策和信心回升;俄罗斯由于投资前景不明朗促使经济增长下滑，乌克兰危机则导致增长前景进一步恶化;巴西因为前景不明朗和投资低迷拖累了经济增长，下行风险较大。

总之，全球经济复苏较为缓慢，复苏进程以及政策取向分化加剧。模块3：碳纤维及其复合材料下游利用开辟及发展美英复苏显著，面临加息要求;欧元区、日本依然疲弱，量宽导向延续;新兴市场形势更加复杂，资源国受制于大宗商品跌价而经济疲弱、汇率波动，甚至有加息倾向。

对于美国结束量化宽松货币政策是否会引起国际资本从国内大量外流，从而引发国内资金供求关系的紧张，我的答案是不会。中国是目前正在崛起的大国，存在潜力巨大的发展机乌鲁木齐遇，国际资本不会舍弃巨大的中国市场。何况我国拥有巨大的外汇储备，国际顺收逆差，最新统计数字表明我国还是资本输出国。国务院发展研究中心副主任刘世锦的最新研究数据显示，与2000年相比，当时中国的GDP总量是10万亿元，增长1个百分点是1000亿元。而当前已达50万亿-60万亿，1个百分点对应的新增量是5000亿-6000亿元。这说明中国面临的需求空间，包括每个企业面临的需求空间是在持续扩张的，所以中国的增长仍大有潜力。

受制于产能过剩压力、去库存压力以及商业信用收缩压力，国内经济整体仍处于周期性底部运行。短期看，产能过剩下投资回报率低下，企业商业信用仍处于下行阶段，体现为企业的应收账款增速仍在下行，目前为11%，预计会将进一而且步降至7%-8%附近;经济需求端疲弱，工业企业库存增速面临从阶段性高位回落的压力。目前工业企业库存增速在10%上方、工业企业收入增速在8%，预计库存增速有下降至8%下方的要求;2014年上半年经济窄幅波动，经济出现“微企稳”特征，但是经济底尚未明确。从经济周期角度看，目前经济特别是传统经济仍处于类衰退阶段，表现为受传统经济影响，未来GDP增速仍存在寻底、探底过程，CPI低位运行、PPI维持负值且缺乏反弹基础。